I likhet med underinstanserna anser kammarrätten att Nasdaq Clearing, som ingår i Nasdaqkoncernen, i sin egenskap av central motpart har åsidosatt centrala delar av det så kallade Emir-regelverket.
Enligt kammarrätten är överträdelserna allvarliga, men sanktionsavgiften ska sättas ned från utdömda 300 miljoner kronor till 250 miljoner kronor.
Nasdaq Clearing AB har tillstånd att verka som central motpart under EU:s förordning om OTC-derivat, centrala motparter och transaktionsregister, nedan kallad Emir. Bolaget ingår i Nasdaqkoncernen.
I september 2018 ledde prisskillnaden mellan nordiska och tyska elpriser till att en av Nasdaq Clearings clearingmedlemmar hamnade på obestånd, vilket resulterade i att medel fick tas ur den så kallade obeståndsfonden för att täcka förlusterna. Med anledning av denna händelse inledde Finansinspektionen en granskning av Nasdaq Clearings hantering av obeståndssituationen och hur bolaget levde upp till kraven i Emir.
Därefter inleddes ytterligare en granskning avseende om bolaget taget in för lite marginalsäkerheter.
Överträdde flera artiklar
I sitt beslut fann inspektionen att Nasdaq Clearing i sin egenskap av central motpart hade överträtt flera artiklar i Emir. Bolaget hade bland annat inte ställt tillräckliga krav på clearingmedlemmarnas finansiella och operativa förmåga samt haft brister i sina rutiner. Vidare hade bolaget överträtt investeringsriktlinjerna vid hanteringen av obeståndssituationen. Dessutom hade ett fel i beräkningsmodellen för marginalsäkerheter lett till att bolaget inte tog inte tillräckliga marginalsäkerheter.
Bolaget tilldelades en varning och sanktionsavgiften fastställdes till 300 miljoner kronor.
Nasdaq Clearing överklagade till Förvaltningsrätten i Stockholm, som avslog överklagandet.
Dömdes att betala 300 miljoner
Även förvaltningsrätten ansåg att bolaget hade agerat i strid med Emir på det sätt som Finansinspektionen funnit. Överträdelserna var av sådant slag att de kunde ha betydelse för stabiliteten i det finansiella systemet. Bolaget skulle därför meddelas en varning och påföras en sanktionsavgift.
Det potentiella taket för sanktionsavgiften skulle dock sättas lägre än vad Finansinspektionen kommit fram till. Att den högsta möjliga sanktionsavgiften uppgick till ett lägre belopp än vad Finansinspektionen ansett innebar dock inte i sig att det fanns skäl att bestämma sanktionsavgiften till ett lägre belopp. Storleken skulle därför fastställas till 300 miljoner kronor.
I likhet med underinstanserna bedömer Kammarrätten i Stockholm att bolaget ska meddelas en varning och påföras en sanktionsavgift.
Pågått under relativt lång tid
Domstolen konstaterar att bolaget har överträtt centrala delar av det regelverk som styr en central motparts verksamhet. Det handlar om överträdelser av bestämmelser som avser de organisatoriska kraven, uppföranderegelrena och försiktighetskraven i Emir. Överträdelserna har visserligen inte medfört några skador eller konkreta effekter på det finansiella systemet – men risken i sig är tillräcklig för att överträdelserna ska anses allvarliga. Dessutom har överträdelserna pågått under en relativt lång tid.
Till detta kommer att Nasdaq Clearing ingår i Nasdaqkoncernen, som förfogar över stora ekonomiska resurser. Sanktionsavgiften ska därför sättas något högre för att få en avskräckande effekt.
Sanktionsavgiften sätts ned
Av Finansinspektionens beslut framgår att myndigheten har vägt in att bolaget exponerade sina egna medel för en kredit- och marknadsrisk under en inte obetydlig tid. Kammarrätten anser dock att exponeringen varade under kortare tid än detta, vilket påverkar sanktionsavgiften i förmildrande riktning.
Vid en sammantagen bedömning anser kammarrätten att en sanktionsavgift på 300 miljoner kronor är oproportionerligt hög. Den ska därför sättas ned till 250 miljoner kronor. (Blendow Lexnova)
