Trumps ekonomiska politik och tullutspel har skakat om marknaden i USA.
Antalet M&A-affärer var nära 30 procent färre i januari jämfört med förra året och affärernas värde dök med 18 procent.
Vilken påverkan får detta på den svenska marknaden? Och vilka politiska beslut skulle kunna sätta fart på M&A-affärerna i Sverige?
Dagens Juridik har frågat några av de främsta experterna på området.
Financial Times rapporterade i helgen hur den amerikanska M&A-marknaden påverkats av Donald Trumps ekonomiska politik och utspel.
Många av de som reagerade positivt på Trumps valseger uppger sig nu vara osäkra på hur marknaden kommer att reagera framåt.
Hur påverkar den amerikanska M&A-frossan och Trumps ekonomiska politik den svenska marknaden? Vi har frågat några av Sveriges främsta experter på området.
”Sverige ingen isolerad ö”
Vi frågade experterna hur den svenska marknaden reagerar på den amerikanska osäkerheten. Sprider den sig hit?
Katja Persson, advokat och delägare, Baker & Mckenzie
– Marknaden har redan prisat in ett visst mått av geopolitisk risk. De tvära kast som har präglat den amerikanska politiken sedan den 20 januari ökar dock den risken på ett sätt som marknaden kanske inte till fullo förutsett och det påverkar även oss här i Europa.
Ahmed Al-Rahma, advokat och delägare, Lindahl
– Den svenska M&A-marknaden är inte immun mot globala osäkerheter, inklusive de som kommer från USA. Vi har sett en mer försiktig inställning hos investerare även i Sverige. Historiskt har dock den svenska marknaden visat sig vara relativt motståndskraftig och vanligtvis märker den svenska M&A-marknaden inte av effekterna av amerikansk volatilitet förrän efter viss tid. Förhoppningen är att marknaden då redan hunnit stabilisera sig. Vi har sett en tydlig ökning av M&A-aktiviteten de senaste månaderna, vilket tyder på en vändning.
Johan Rosenberg, Partner och Head of M&A, PwC Sverige
– Den svenska M&A marknaden reagerar inte specifikt på vad som händer på just den amerikanska marknaden utan påverkas mer av den generella utvecklingen på de internationella marknaderna och på hemmamarknaden. Däremot påverkas de marknaderna i sin tur av vad som händer i USA när det till exempel handlar om införande av olika handelshinder, såsom tullar, men även andra politiska utspel som påverkar den globala marknaden.
Anders Malmström, advokat och partner, DLA Piper
– Vi noterar att den amerikanska M&A-marknaden minskade med 30 procent i januari 2025 jämfört med samma månad föregående år. I Sverige har vi däremot inte upplevt samma effekt, utan januari har för oss varit som en normal januarimånad. Trots den osäkerhet som råder på marknaden ser vi positivt på våren och förväntar oss fler M&A-affärer än under förra våren. Vi är i startgroparna imånga processer och det kommer troligtvis komma ut många fina bolag och samtidigt finns det ett stort intresse från köpare. Affärerna ser ut att kunna genomföras snabbare än förra året, då köpare och säljare står närmare varandra i prisförväntningar och finansieringsmarknaden ser bättre ut.
Richard Åkerman, advokat och partner, Snellman
– Ja, den är nog redan här. Sverige är ingen isolerad ö och påverkas givetvis av vad som sker i världens största ekonomi. Men i vilken utsträckning? Marknader tenderar att anpassa sig snabbt, särskilt i öppna och flexibla ekonomier. Många svenska företag är globalt konkurrenskraftiga och vana vid att navigera i osäkra vatten. Men visst blir man förvirrad. Igår var sweetspot:en för trendkänsliga investerare typ ”green tech/digitalisering” och idag ”säkerhet/försvar”. Om något är det marknadsekonomisk resiliens vi borde stärka, snarare än att fastna i reflexmässiga krav på mer statlig intervention vid varje global skakning. Sverige har trots allt genomlevt både finanskriser och handelskrig tidigare – och alltid landat på fötterna. Nyckeln? Mindre politik, mer marknad.
Fredrik Mörner, advokat och delägare, MAQS
– Den svenska marknaden har och kommer definitivt påverkas av osäkerheten i USA, särskilt eftersom USA är en betydande handelspartner för Sverige. En osäkerhet i USA kan leda till volatilitet på de globala finansmarknaderna, vilket påverkat svenska företag och investerare. Effekterna är inte alltid direkta och/eller omedelbara men faktorer som ekonomisk osäkerhet, valutafluktuationer, förändringar i regleringar och räntor har alla en viss inverkan på den svenska M&A-marknaden. Höjda tullar i USA kan få stora effekter för bolag som är verksamma på den globala marknaden vilket kommer resultera i en ökning i produktionskostnader vilket kan leda till sämre resultat och dyrare slutpriser till slutkund. Detta kommer även påverka Sverige i viss mån. Dessutom kan den psykologiska effekten av osäkerhet leda till en mer försiktig inställning bland investerare, vilket kan dämpa M&A-aktiviteten i Sverige.
Gunnar Albemark, Partner på EY-Parthenon
– Vi ser att börserna har reagerat positivt sedan den nya administrationen tillträdde, med en ökning av riskviljan, vilket historiskt har gynnat investeringar. Till exempel har marknaderna i USA visat tecken på återhämtning efter tidigare nedgångar, vilket kan leda till ökat intresse för svenska investeringar. Det är dock för tidigt att exakt förutsäga hur dessa förändringar kommer att påverka Sverige på kort sikt.
I generella termer, hur mycket påverkas den svenska M&A-marknaden av den amerikanska marknaden och ett presidentskifte?
Katja Persson, advokat och delägare, Baker & Mckenzie
– Den fleråriga statistik som Baker McKenzie har tagit fram visar att den svenska och nordiska M&A-marknaden i stora drag följer den globala och den amerikanska marknaden utgör en stor del av den globala M&A-marknaden. Eftersom den första Trumpadministrationen ansågs vara mer företagsvänlig så är förväntningarna stora på en företagsvänlig politik även nu, vilket generellt sett bör gynna den amerikanska M&A-marknaden och i förlängningen även den svenska.
Ahmed Al-Rahma, advokat och delägare, Lindahl
– Presidentskiftet i USA har skapat viss osäkerhet, särskilt med tanke på förändringarna i handelspolitiken som kan leda till höjda priser och högre inflation. Den svenska marknaden är dock sammanflätad med Europa, vilket mildrar den amerikanska effekten något. Sverige kan också dra nytta av att vara en stabil och attraktiv plats för investeringar när osäkerheten ökar på andra håll. Vi har till exempel sett ett ökat inflöde av nordamerikanska investerare som är intresserade av att förvärva nordiska tillgångar.
Johan Rosenberg, Partner och Head of M&A, PwC Sverige
– Marknaden tycker om stabilitet och förutsägbarhet. Ett avklarat amerikanskt presidentval borde därför ha borgat för en positiv marknadsutveckling men på grund av ökad oförutsägbarhet har det istället skapat en osäkerhet, främst för exportföretagen, eftersom man inte riktigt vet hur framtiden ser ut. Men just nu har vi inte sett någon speciell påverkan på den svenska M&A-marknaden hänförlig till USA men vi har det under bevakning.
Anders Malmström, advokat och partner, DLA Piper
– Generellt påverkas vi i stor utsträckning av händelser i USA, särskilt som en stor internationell firma som DLA Piper, som hanterar många gränsöverskridande M&A-affärer. Under de senaste åren har amerikanska parter varit inblandade i många av våra större affärer, och vi förväntar oss att denna trend fortsätter under 2025, särskilt med en svag krona och fortsatt stort intresse för exempelvis svenska techbolag. Vi får dock avvakta och se hur politisk osäkerhet och politiska beslut kommer att påverka marknaden.
Richard Åkerman, advokat och partner, Snellman
– Svårt att ge ett entydigt svar på detta, eftersom det nog sammahänger med det makroekonmiska utfallet. På den här sidan av Atlanten måste vi skärpa fokus på produktivitetshöjning och avregleringar, som ju inte minst Mario Draghi pekade på redan före Trumps tillträde. Det vore bra för M&A-marknaden. Men, det som är dåligt är att de har en president som sprider en enorm osäkerhet. Frågan är om han spelar ”mad man” för att vinna fördelar eller om han är en ”mad man” på riktigt? Just nu är det svårt att veta och den osäkerheten är dålig för M&A-marknaden.
Fredrik Mörner, advokat och delägare, MAQS
– Den svenska M&A-marknaden påverkas i viss utsträckning av förändringar i den amerikanska marknaden och politiska skiften, såsom ett presidentskifte. Ett presidentskifte leder till förändringar i amerikansk ekonomisk politik, vilket påverkar globala kapitalflöden och investerarnas riskaptit. Om den nya administrationen inför en politik som främjar ekonomisk tillväxt och stabilitet, kan detta öka investerarnas förtroende och leda till ökad M&A-aktivitet i Sverige. Å andra sidan, om den nya administrationen inför politik som skapar osäkerhet eller instabilitet, kan detta dämpa investerarnas vilja att genomföra M&A-transaktioner. Det är också viktigt att notera att den svenska M&A-marknaden påverkas av en rad andra faktorer, inklusive inhemska ekonomiska förhållanden, politisk stabilitet och branschspecifika trender.
Gunnar Albemark, Partner på EY-Parthenon
– Sambandet mellan den svenska och amerikanska M&A-marknaden är komplext. Generellt sett kan både positivt och negativt momentum i USA smitta av sig till Sverige, ofta genom förändringar i räntor och finansieringsvillkor. Historiskt har vi sett exempel där amerikanska marknader har påverkat svenska transaktioner, särskilt under perioder av ekonomisk osäkerhet. Det är dock viktigt att notera att M&A-marknaden i Sverige har sina egna dynamiker och att det inte alltid finns en direkt koppling till amerikanska händelser.
Vilka osäkerhetsfaktorer ser du på den svenska marknaden just nu? Påverkas marknaden av det oroliga inrikespolitiska läget med sprängningar och förra veckans masskjutning?
Katja Persson, advokat och delägare, Baker & Mckenzie
– Det finns även fortsättningsvis osäkerheter kring det framtida ränteläget, regulatoriska frågor och även kring den globala ekonomiska marknaden i stort (särskilt med hänsyn till utvecklingen kring handelshinder) och fortsatta geopolitiska spänningar.
Ahmed Al-Rahma, advokat och delägare, Lindahl
– Sverige ses fortfarande som en stabil och säker marknad. De osäkerhetsfaktorer vi ser är främst kopplade till makroekonomiska förhållanden och möjligheten att finansiera förvärv. Stigande räntor och allmän osäkerhet kring den ekonomiska utvecklingen har gjort det svårare för säljare och köpare att enas om pris, vilket lett till en något lägre M&A-aktivitet. Men givet nu stabiliserade räntor och en global politisk miljö som förväntas bli mindre volatil efter det amerikanska presidentvalet så är våra utsikter mer positiva. Som jag nämnde innan har vi sett en ökning av M&A-aktiviteten de senaste månaderna.
Johan Rosenberg, Partner och Head of M&A, PwC Sverige
– Vi ser inte att det påverkar M&A-marknaden i någon nämnvärd omfattning utan marknaden påverkas främst av politisk stabilitet, konjunkturläge, ränteläge med mera.
Anders Malmström, advokat och partner, DLA Piper
– Det råder stor osäkerhet kring det pågående handelskriget och de oroligheter som förekommer i olika delar av världen. Det är svårt att förutse hur detta kommer att utvecklas, särskilt med tanke på den amerikanska ledningens oförutsägbarhet. Det är även svårt att bedöma hur olika åtgärder, som tullar, kommer att påverka svenska företag och handelsmönster. Inrikespolitiskt är situationen mycket oroande och hemsk, men vi har svårt att se att detta i någon större utsträckning påverkar M&A-marknaden. Vissa branscher, som handeln, påverkas naturligtvis av en ökad hotbild, men de flesta verksamheter fortsätter utan större påverkan.
Richard Åkerman, advokat och partner, Snellman
– Av alla osäkerhetsfaktorer som finns idag så tror jag faktiskt att gänguppgörelser och skolskjutningar har en ganska liten direkt betydelse för M&A-marknaden. Indirekt har det säkert betydelse, eftersom politiken tvingas ha fokus på detta och inget annat. I dessa tider blir du inte hjälte på regeringskansliet om du arbetar med civilrättsliga lagstiftningsreformer. Men, för M&A-marknaden är osäkerhet om protektionism, byråkratiska regleringar, konjunkturutvecklingen, hot om krig och annekteringar av andra länder större direkt beskymmer.
Fredrik Mörner, advokat och delägare, MAQS
– Den svenska marknaden står inför flera osäkerhetsfaktorer just nu. Förutom den globala ekonomiska osäkerheten och politiska instabilitet i stora och närliggande EU-länder som till exempel Tyskland samt Frankrike, finns det även inhemska faktorer som kan påverka marknaden. Den senaste tidens inrikespolitiska oro, inklusive sprängningar och skjutningar, kan givetvis skapa en känsla av osäkerhet bland investerare och företag. Detta kan leda till en mer försiktig inställning till investeringar och transaktioner, särskilt utländska investerare. Samtidigt har Sverige starka ekonomiska fundament, såsom en högutbildad arbetskraft, en stark innovationskultur och en stabil rättsstat, som kan bidra till att upprätthålla investeringsintresset på lång sikt. Trots den nuvarande osäkerheten är jag försiktigt optimistisk om den svenska M&A-marknaden och tror att den kan fortsätta att växa under året.
Gunnar Albemark, Partner på EY-Parthenon
– Den svenska marknaden står inför flera osäkerhetsfaktorer, till exempel inflation och globala ekonomiska trender. Även om de tragiska händelserna du hänvisar till ovan påverkar samhället i stort, ser vi inte att de kommer att ha en kortsiktig påverkan på M&A-marknaden. Långsiktigt kan dock sådana händelser skapa en osäkerhet som påverkar investeringsklimatet och företagens riskbedömningar.
Finns det någon politisk åtgärd som skulle kunna leda till ökad M&A-aktivitet i Sverige?
Katja Persson, advokat och delägare, Baker & Mckenzie
– Det är svårt att ange en viss åtgärd som skulle vara odelat positiv, men generellt sett ser vi ökad M&A till följd av skattesänkningar och tror att införandet av mer generösa 3:12-regler kan ha en gynnsam effekt.
Ahmed Al-Rahma, advokat och delägare, Lindahl
– Prioritera ekonomisk stabilitet och förutsebarhet, samt ökade satsningar på att positionera Sverige som en attraktiv destination för investeringar.
Johan Rosenberg, Partner och Head of M&A, PwC Sverige
– De viktigaste faktorerna för en ökad M&A-aktivitet är förbättrad konjunktur kopplat till lägre inflation och därmed ett lägre ränteläge. Ur ett svenskt perspektiv är dessutom global frihandel viktigt eftersom vi är ett exportinriktat land och därför kan införande av olika former av handelshinder på sikt vara hämmande.
Anders Malmström, advokat och partner, DLA Piper
– Under det gångna året har flera frågor påverkat näringslivet och M&A-marknaden negativt. FDI-reglerna har gjort det onödigt krångligt att göra affärer i Sverige. Reglerna är alltför omfattande och kräver anmälningar i många fall där det inte är nödvändigt, vilket försvårar för alla som arbetar med M&A. Exempelvis behöver koncerninterna transaktioner anmälas och mycket små affärer som endast involverar svenska parter. Detta är ett område där förändringar behöver ske inom kort.
– Den osäkerhet som råder kring private equity-bolag och beskattningen av carried interest är också skadlig för det svenska näringslivet och kan på lång sikt påverka M&A-marknaden negativt samt minska viljan att etablera fonder i Sverige. Slutligen skulle mer förutsägbara och förmånliga regler för fåmansbolag vara positivt. Om regeringen vågar ta steget och underlätta för mindre bolag och deras ägare, skulle det gynna näringslivet. De nuvarande reglerna är krångliga och skapar onödiga inlåsningseffekter. Det är svårt att förstå varför fåmansbolag ska beskattas hårt och ha osäkra regler, när stora bolag har förmånliga villkor. Fåmansbolag är avgörande för vårt näringsliv och kan driva mycket av utvecklingen framåt i Sverige.
Richard Åkerman, advokat och partner, Snellman
– Ja, absolut. Det mest självklara är att skapa ett Sverige präglat av öppenhet, stabilitet och förutsägbarhet. Gå mot strömmen! Det är ingen quick-fix, men vi skulle få enorma konkurrensfördelar om investerare visste att skattesystemet, energimarknaden, bostadsmarknaden, regleringsdjungeln och så vidare, inte är föremål för ideliga och godtyckliga ändringar. Mycket fungerar bra i Sverige. Det är idag inget dåligt land för att etablera en holdingbolagstruktur, men problemet är att politiken inte kan hålla fingrarna borta.
Fredrik Mörner, advokat och delägare, MAQS
– Ja, det finns flera politiska åtgärder som skulle kunna stimulera M&A-aktiviteten i Sverige. Förutom att fortsätta upprätthålla ett stabilt investeringsklimat genom politisk stabilitet och rättssäkerhet, skulle regeringen bland annat kunna införa skatteincitament för att uppmuntra förvärv och sammanslagningar. Regelförenklingar, såsom snabbare godkännandeprocesser och tydligare riktlinjer för M&A-transaktioner (särskilt avseende FDI-anmälningar), kan också underlätta transaktioner och öka aktiviteten. Dessutom kan ett ökat stöd för innovation och teknologi genom investeringar och bidrag främja konsolideringar och tillväxt vilket i slutändan skulle resultera i en ökning av M&A-marknaden. Slutligen skulle man kunna förbättra tillgången till finansiering för små och medelstora företag, vilket kan underlätta för dessa bolag att genomföra M&A-transaktioner och fortsätta växa. Sammantaget kan man säga att den absolut viktigaste uppgiften för politikerna är att arbeta för en makroekonomisk stabilitet i form av en stabil och förutsägbar politik i Sverige vilket i sin tur leder till ett större förtroende från investerahåll vilket resulterar i en ökad M&A-aktivitet i Sverige.
Gunnar Albemark, Partner på EY-Parthenon
– För närvarande är det mer en fråga om marknadsdynamik och företagens riskvilja än specifika politiska åtgärder. Vi såg en ökning av transaktioner under det fjärde kvartalet 2024, vilket tyder på en optimism på marknaden. Politisk stabilitet och åtgärder som skattelättnader eller regleringar som underlättar fusioner och förvärv kan dock potentiellt öka M&A-aktiviteten. Det är viktigt att följa utvecklingen och politiska beslut noga, eftersom en positiv politisk miljö kan skapa förutsättningar för ökad aktivitet i framtiden.
– En aspekt till att väva in är att många Private Equity fonder behöver returnera pengar till investerare vilket kan skapa en positiv våg av affärer. Fonderna behöver känna att marknaden är tillräckligt stark och att bolagen går tillräckligt bra – då kan det bli väldigt hög aktivitet 2025 och framåt.
