DEBATT – av Sten Gejrot, advokat och partner, MAQS Advokatbyrå
Staten skrev i maj ner värdet på Orio, tidigare Saab Automobile Parts, med ytterligare 700 miljoner kronor. Idag räknas förlusten för statskassan till totalt 1,4 miljarder kronor.
Bakgrunden är det garantiåtagande till Europeiska Investeringsbanken (EIB) som ställdes ut i samband med holländska Spykers köp av Saab Automobile (Saab) 2010.
Efter Saab:s konkurs 2011 fick Riksgälden infria sin garanti till EIB. Samtidigt utnyttjade Riksgälden sin säkerhet i Orio och tog över ägandet i bolaget i kraft av sin rätt som panthavare. Riksgäldens dåvarande chef Bo Lundgren var nöjd med övertagandet och uttryckte att säkerhetens värde översteg lånets storlek.
Det fanns tveksamheter i Riksgäldens övertagande av aktierna i Orio redan från början. Riksgälden motiverade övertagandet med att de ansåg att värdet på aktierna översteg Statens fordran på Saab i konkursen. Det innebar att Riksgälden själva ansåg att de tog över Orio till ett underpris. Detta strider mot svensk lag eftersom övervärdet i så fall borde ha kommit Saab:s övriga fordringsägare till del. Bolagets hela värde borde därför istället ha realiserats genom omedelbar försäljning.
Även i samband med Riksgäldens övertagande av Carnegie Investment Bank år 2008 uppstod tveksamheter till Riksgäldens agerande. Då gjorde Riksgälden på liknande sätt och tog på eget initiativ över ägandet av bolaget och en av frågorna som aktualiserades var vilket det rätta värdet på Carnegie egentligen var?
Resultatet av den affären känner vi väl till vilket drabbade många aktieägare i Carnegie väldigt hårt.
Efter den nya nedskrivningen värderas Orio idag till endast 530 miljoner kronor, en nedgång av värdet på sammanlagt drygt 1,5 miljarder kronor efter det att Riksgälden tog över ägandet i bolaget. En betydande värdeminskning med andra ord.
Mot bakgrund av dagens värdering kan det givetvis ifrågasättas om Orio verkligen var värt över 2,1 miljarder vid Riksgäldens övertagande. Den frågan kommer vi nog aldrig att få svar på. Men om vi utgår från att de gjorde en korrekt bolagsvärdering 2011 innebär det att Riksgälden genom sitt ägande reducerat värdet med 1,4 miljarder vilket indirekt påverkar Sveriges skattebetalare. Detta vid sidan av aktieägarnas och övriga fordringsägares intresse som Riksgälden inte tog hänsyn till när de tog över bolaget.
Reglerna kring övertagande av ett bolag med en fungerande verksamhet syftar bland annat till att undvika att ägaren inte ska förlora mervärdet i samband med en sådan försäljning. Om panthavaren, Riksgälden, även väljer att själv förvärva bolaget i syfte att skydda sin fordran ställer det höga krav på Riksgälden. Tanken kan dock knappast vara att Riksgälden ska börja agera reservdelsförsäljare eller ägare i någon annan industriell bransch endast med syfte att skydda sin fordran.
Resultatet ser vi nu och det borde finnas anledning att granska Riksgäldens agerande.
Det rätta hade givetvis varit att erbjuda Orio till försäljning och ta in anbud från potentiella köpare med både intresse och branschvana att driva Orio vidare på bästa affärsmässiga sätt.
Riksgäldens övertagande av Orio har nu visat sig bli en mycket dålig affär. Detta kunde ha undvikits om Riksgälden hade lyssnat på de kritiker som varnade för en upprepning av Carnegie-affären. Om det var prestige eller bara en felbedömning är svårt att veta. Facit talar dock sitt tydliga språk.
