Företagsobligationsmarknaden kommer fortsatt vara sårbar om stress uppstår igen. Det menar Stephan Wollert, verksam på Riksbankens avdelning för finansiell stabilitet som pekar på att den ekonomiska utvecklingen framöver är fortfarande osäker.
Marknaden för företagsobligationer drabbades synnerligen hårt av coronapandemin såväl i Sverige som i andra länder. Stephan Wollert, verksam på Riksbankens avdelning för finansiell stabilitet, skriver i ett staff memo att företagsobligationsmarknaden kommer fortsatt att vara sårbar om stress uppstår igen.
Drabbades hårt
Företagsobligationer var, såväl i Sverige som i andra länder, ett tillgångsslag som drabbades synnerligen hårt av företagens osäkra läge och den kraftiga stressen på de finansiella marknaderna runt om i världen.
Riskpremier ökade kraftigt under mars 2020 samtidigt som likviditetssituationen snabbt försämrades på den svenska företagsobligationsmarknaden. Enligt Stephan Wollert berodde detta på att många investerare ville söka sig till mindre riskfyllda tillgångsslag än företagsobligationer i det rådande läget. Därmed skapades ett säljtryck som var betydligt högre än normalt på marknaden och med stora prisfall som följd.
Även företagens utgivning av obligationer påverkades av stressen. Det blev både dyrare och svårare för dem att ge ut nya obligationer. Under en period i mars 2020 gavs inga nya obligationer ut alls då investerare och utgivare inte kunde mötas prismässigt, samt det faktum att investerarskaran var reducerad.
Generellt mer riskfyllda
Vidare uppger Stephan Wollert att företagsobligationer är generellt mer riskfyllda för investerare än exempelvis statsobligationer, kommunobligationer och bankernas (hypoteksbolagens) säkerställda obligationer. Det innebär att avkastningskravet från investerare är högre, men också att företagsobligationer är mer utsatta om viljan att ta risk på de finansiella marknaderna försämras.
Stephan Wollert skriver att det även finns ett antal faktorer som utmärker den svenska företagsobligationsmarknaden och som kan ha bidragit till att stressen under våren 2020 blev synnerligen hög. De faktorer som han går igenom i sin staff memo är: förhållandevis liten marknad med många små aktörer och begränsad likviditet, otillförlitlig prisbild till följd av bristande transparens i prissättning och handel, svårbedömd kreditrisk då en stor andel av utgivarna saknar kreditbetyg, samt fastighetsbolagens stora andel av utgivningen och det faktum att branschen åtminstone initialt var särskilt hårt drabbade av coronapandemin.
”Den ekonomiska utvecklingen framöver är fortfarande osäker, likaså läget på de finansiella marknaderna. Den svenska företagsobligationsmarknaden kommer fortsatt att vara sårbar om stress uppstår igen, bland annat till följd av de nämnda faktorerna som utmärker den svenska marknaden”, skriver Stephan Wollert.
